宇树科技股价下滑的背后到底值不值得？

1100元买入宇树科技的投资者，现在看到股价已经跌至477元，你认为这还算贵吗？在2026年8月19日，宇树科技在科创板正式上市，开盘时股价为1100元，发行价为150.80元，开盘后大幅上涨629.44%。当日市值达4449亿，市场热情高涨，临近开盘就涌入了超过12亿的资金，市场对其价值并未有质疑，大家都认为它是稀缺资源，一时间被视为“人形机器人第一股”，让人回想起春晚舞台上机器人的精彩表演。

在科创板的火热氛围中，与半导体、人工智能相关的股票表现都非常抢眼，许多投资者对宇树科技充满了期待。然而，开盘后股价迅速下跌，短短两分钟内就从1100降至825，跌幅达25%。有部分投资者认为这跌势过猛，纷纷在825时进场抄底，但未能如愿，收盘时股价跌至845元，第一天的投资者亏损高达23.2%。接下来的交易日，股价持续走低，第二天又以低开收盘，降至670元，短短两天跌幅已达40%。

此后仍然有投资者试图在700元、600元和500元时抄底，笃信股价会反弹，然而结果却是不断被套牢。到了9月11日，宇树的股价更是跌破500元大关，最终收于477元。从最初的1100元到477元，短短几个月的时间，跌幅已达56.6%。按其发行价计算，至今仍上涨216%。

这时的问题就来了：477元的股价是否仍然算贵？可以询问那些从1100元持仓至今的投资者，他们恐怕每个人的答案都是“贵”。但“贵”并不只是指价格本身。查看公司基本面，宇树在2025年的营收为17.08亿，净利润为2.88亿，2026年上半年营收增长至11.52亿，同比增长48.54%，但去除一次性项目后的净利润却下降了19.34%。显而易见，增速已大幅放缓，从2025年的332%降至48%。面对4449亿的市值，这些数据显得格外重要。

再深入看其收入来源结构，2025年前九个月，宇树人形机器人的收入中有73.6%来自高校和科研机构，而商业和消费市场仅占17.39%，工业应用的收入更是微小，仅为9.01%。换句话说，宇树的客户主要集中在实验室和院校，支付这笔费用的多为研究经费，而非来自产业应用的预算。王兴兴在世界机器人大会上曾提到，机器人在大多数工作场合的效率依然低于人类，具身智能的进展或许需要2到10年。

尽管股市给予宇树的开盘定价如同平台级公司，市盈率达到355倍，而同类的宁德时代则为19倍，两者之间有显著差距。一级市场的投资者则是乐于其股价大幅浮盈，顺为资本以8到10亿的估值进入，而美团在后续投资时则预计升至80亿。由于宇树的估值高，二级市场的投资者接手时的期待却未能如愿。

另外一个值得关注的数据是，在2026年上半年，智元机器人在全球人形机器人市场中的出货率占达到44%，而宇树则为31%。宇树预计仍可在2025年出货5450台人形机器人，收入约为8.68亿。但是它的出货量已经不再领先，竞争对手的发货量已超越其步伐。

虽然宇树的毛利率保持在44%，预计可在2025年提高至60%，但在硬件方面的能力并不能完全支撑其355倍的市盈率。2026年上半年，中国的人形机器人市场也在不断扩大，总出货量已超过4万台，占全球市场的97%。即便出货量增长，但从利润的角度来看，情况却相对疲弱。在9月的初旬，宇树发布了基于新模型的机器人视频，而特斯拉、小鹏等竞争对手的进展同样引人关注。真正快速发展的并非宇树一家。

值得一提的是，宇树通过IPO募资42亿，虽用于发展具身大模型、机器人工程与制造基地，但这笔钱的长期投入尚未能带来短期的利润增长。2026年第一季度的净利润显示，同比已下降47.69%，这些数据都在提示投资者未来的挑战。因此，477元是否算贵，核心在于考虑从这个价位上来看，业绩需要提高多少倍才能回归到合理的市盈率。但目前市场仍未对此作出明确回答，只是在用价格进行投票。9月11日股价报477，未来的趋势仍然不可知，挑战仍在继续。